星源卓镁是国内镁合金压铸范畴的先行者，首要出产镁合金、铝合金精细压铸件及配套模具，23H1镁合金压铸件奉献公司约55%的经营收入。
公司产品有镁合金轿车车灯散热支架、轿车座椅扶手结构件、中控台及显现体系零部件、动力总成壳体等，客户掩盖特斯拉、福特、克莱斯勒、奥迪、红旗、上汽等国内外知名车企。
供应端：全球镁业龙头宝武镁业加快扩张产能，引进国资操控股权的人宝钢金属，加快镁合金在轿车范畴推广应用。需求端：轿车轻量化进程加快下，镁合金有望扮演重要人物，《节能与新能源轿车技能道路年镁合金在乘用车中资料分量占比添加至4%。价格端：跟着镁价回归理性，镁合金经济性逐渐凸显。按照咱们测算，以星源卓镁为例，当镁铝价格比为1.18时，镁铝合金零部件出产所带来的本钱持平，可在终端完成平价代替。
公司镁合金事务稳步发展，2022年国内收入占比到达57%，初次超越国外收入。公司曩昔聚集于中小标准镁合金产品和高端客户，毛利率在可比公司中处于领头羊，量价齐升有望翻开公司未来生长空间。量：当时公司客户首要为轿车零部件一级、二级供货商，未来有望更多与主机厂直接协作。价：近年来公司不断向大中型镁合金产品延伸布局，进一步丰厚产品矩阵，有望提高单车价值量。公司开发的镁合金新能源轿车动力总成壳体已量产配套上汽集团。在镁合金半固态成型的先进的技能方面，公司已成功开发并量产镁合金显现器支架产品。
咱们估计公司2023-2025年归母净利润有望达0.84/1.21/1.60亿元，同比增速分别为48.6%/44.6%/32.2%，对应当时PE分别为43/30/23X。公司作为国内镁合金压铸范畴的先行者，有望获益镁合金工业趋势加快，加快主机厂客户开辟、延伸布局大件镁合金产品，量价齐升翻开生长空间，公司未来成绩增加可期，初次掩盖予以“买入”评级。
危险提示：毛利率下降危险、安全出产管理危险、职业竞赛加重危险、中美交易冲突加重危险、下流轿车职业产销规划下降危险、股票交易反常动摇危险、文中测算具有必定的主观性，仅供参考。
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